美元是世界上交易量最庞大、国际认受性最高的货币。自1944年布雷顿森林体系建立后，美元逐步站上了国际货币体系霸主的地位，全球货币交易近90%都与美元相关，这也令美元成为了世界各国最主要的储备货币。交易员在购买风险资产或是交易外汇合约时，美元也是最常被用作结算的货币。即便市场避险情绪高涨，交易员也会转向购买美国国债，从而增加对美元的需求。

本文将从美元的过去表现及影响美金汇率的因素，预测2021年的美元走势。

美元过去走势回顾

美元过去的走势自1973年布雷顿森林体系瓦解后，可以分割为三轮大周期来看待，目前正处于第三个大周期中。

1. 第一周期(1979年至1987年)

1979年美国因石油危机造成停滞性通货膨胀，美联储与白宫连手采取了「拉紧货币政策 + 宽松财政政策」救市，同时控制货币供给量将利率 (Effective Federal Funds Rate, EFFR) 推至1981年的历史高点22.36%。1979年至1985年间，美元又因过于强势，使得贸易赤字大幅增长，尤其是仰赖出口的制造业受到沉重打击，导致美国与其他国家于1985年签订广场协议，才解决了贸易逆差的问题。但美元也开始了贬值之路，直至1987年12月才有所企稳。

图一：什么是量化宽松

2. 第二周期 (1995年至2008年)

1993年至2000年美国GDP增长率年均达到了3.5%-4%的水平、通胀率降至2%左右、失业率也从1992年的7.4%下降至2000年5月的4.1%，由此数据可以得知，美元这段时间的走强，是建立在其基本面的强大之上。

不过其后在2001年互联网泡沫爆破与911恐怖攻击后，市场对于美国的经济前景渐转审慎，经济增速开始放缓，迭加美联储在2000年至2003年采取宽松货币政策，令美元再次步上了贬值之路。尽管2004年起美联储开始了新一轮的加息动作，但未能阻止美元跌势。

情况到了2007年更峰回路转，利率上涨是次贷危机的导火线，间接引爆了2008年全球金融危机，而美元一下子又充当资金避难所而升值。美联储遂于2009年时宣布实施「量化宽松」的货币政策，加大货币供应基础，压低了美元走势。

3. 第三周期 (2014年至今)

在2009-2014年美国共实施了三次〝量化宽松〞政策，于2014年开始了退场机制，当时全世界尚未于2008年全球金融危机的风暴中出逃，美国已因其强大的经济基础率先走出了风暴，令美元重拾升势。美联储于2015年时开始了缓步升息的货币政策，直至今年(2020)第一季时因疫情爆发，才迫使美联储又再度启动新一轮的货币宽松政策。

近期影响美金汇率走势的因素

今年第一季于新冠疫情的爆发后，美联储开始了史上最大规模的印钞，市场对于美元的后续走势，一直有着浓厚的兴趣，本章节将以美联储货币政策、美国经济基本面、与市场避险情绪来分析近期美元的走势。

1. 美联储货币政策

自今年第一季疫情爆发与油价崩跌之后，全球经济都受到危害，未来发展充满了高度不确定性，此时美元展现了浓厚的避险属性，令全球货币市场对美元的需求量直线上升，其流动性大幅收紧，美联储当时为了给予美元充足的流动性支持，开启了「零利率+无限量QE」的货币宽松模式，并陆续推出PMCCF(一级市场企业信贷支持工具)、SMCCF(二级市场企业信贷支持工具)、PPPLF(工资保障流动性工具)与主街贷款计划等多项非常规货币工具，令美元流动性至今不虞匮乏，但随之而来的是美联储资产负债表规模大增，而且根据近期会议纪要中可以得知，对未来货币政策的看法持续偏鸽，市场也预期美联储将持续无限印钞的动作，压制美元走势。

2. 美国经济基本面

美国经济的基本面也是影响美元汇率强弱的重要因素，从近期美国基本面数据表现来看，美国确实已经实现了〝工作与病毒共存〞的目标，尽管曾在6月底时遭到疫情的反扑，所幸其经济增速未陷入停滞，再从数据细项中可得知，目前美国经济复苏是由制造业领军，服务业则因人群接触的关系稍微落后，但与近期陷入重灾区的欧洲相比，美国经济基本面相对较佳，这也对美元的强势有一定的支撑作用。

3. 市场避险情绪

美元在此次疫情中展现其浓厚的避险属性，因此市场避险情绪也将持续影响美元。回顾之前美元与黄金的走势，3月时新冠疫情大爆发与油价崩跌，当时全球股市重挫、VIX恐慌指数高涨，资金纷纷涌入避险资产，但投资者出于对金融市场的担忧，纷纷放弃传统金融避险资产(如日币、黄金等)，转而手持现金美元为主，造成美元流动性紧缩，一度引发货币市场「美元荒」，美元指数也因而一路飙涨。

所幸4月至6月期间，美联储的积极救市产生了效用，美元流动性终见缓解，但各国遭疫情荼毒的经济基本面开始显露，投资者的担忧由金融市场转向各国实体经济，在这期间内美元指数与黄金期货价格走势相同，两者因同属避险性质双双坚挺于高位，尽管于7月开始两者走势再度呈现高度负相关，但有鉴于此次疫情期间美元所展现出来的避险价值，对于其后续走势，避险情绪仍是不可忽视的因素之一。

图二：过去一年美元指数与黄金期货走势

美金汇率走势预测2021

2020年全年受到COVID-19影响，全球零售销售状况下滑，制造业订单减少，各地服务业受到防疫规定影响而急速衰退，经济出现有史以来最严重的衰退。

为了减缓疫情对经济带来的冲击，各国相继祭出优渥的财政措施，而央行则纷纷降息，美联储更一鼓作气将利率降至最低区间(0%-0.25%)，以求宽松政策奥援能为疲软的经济带来刺激。

这个全球的经济危机虽然一度令美元受避险资金追捧，但各国政府及央行在财政及货币政策双管齐下，投资者的紧张情绪似乎有所缓解，市场情绪渐趋乐观，这也让投资者重新关注股市等风险资产，重新买进在疫情中被大幅低估的价值股。在整体避险需求被削弱的情况下，美元贬值压力渐现。

而在2020年第四季度，美国总统大选尘埃落定，投资者渐渐进取起来，加上生技大厂如辉瑞、阿斯利康与摩登纳相继成功开发出COVID-19疫苗，更令股市走势如日中天。美国股市接连创历史新高，在风险偏好十足的环境之下，继续持有美元似乎不是很好的选择。

再者，多数专家预期COVID-19对美国经济的影响将维持一年，也就是说经济估计要到2021年冬季才比较可能有显著改善，这意味着在这一段时间里，美国政府必须维持开支、补助与救济措施。巨额赤字预计在10年内难以尽数回收，甚至不会回收，美联储也将被迫着维持低利率，配合大幅增加的政府开支，以利经济复苏。

美联储早阵子就已推出新升息标准『平均通胀机制』，市场预期美联储在2023年前都将维持低利率水平。在美元流通泛滥下，美元在未来一两年恐将难以有效走强，甚至合理预期走熊的概率绝对较高。

图三：美元周线

技术面上，美元周线几经拉抬未能突破先前高点，向下回吐击破均线支撑，且随20、60MA死叉后向下压制，波段高低点亦陆续下移，短线卖压相对沉重，而周KD虽预示反弹讯号，但投资者应留意其反弹动能，如能向上突破94.81前高，才有望酝酿强势反弹。

反之，若未能突破94.81，则空方或重新集结，致走势承压下挫，并挑战88.34前低支撑，若破底则跌势加速，否则美元将迎来较长的震荡市。

投资美金的三种管道

美元作为世界上流通性最高的货币，美元早已成为全球都热爱的一个投资项目，以下带来几种投资美元的方式：

I. 外币账户买卖

外币账户买卖为较为保守的投资方式，但需要事先开立一个本币账户来做兑换的动作，如果预期美元汇率将在未来走强，投资者可观察银行牌告汇率，适时逢低购入美元至外币账户，等到美元如预期般走强后，再将美元于高价卖出，兑换回来的本币差即是获利。

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II. 期货交易

期货市场中也有推出有关美元指数的商品，供投资者进行交易，但需要注意的是期货交易是有期限的，若在最后交易日时未进行平仓的动作，就必须进行交割，某些期约(例如：美元指数、股指)因为并无实物或是实际金融商品可以交割，这时将依现货价格与最后交易日结算的价差，进行现金结算。

III. 价差合约 (外汇保证金交易)

目前市面上较流行的是差价合约(CFD)交易，CFD为一种衍生性投资工具，可以让投资者交易各类股票指数、大宗商品等多类别标的物。通过交易CFD，投资者可以便捷的对所属意标的物进行投资，其概念是买家与卖家订立一张合同，盈亏来自于该合同内的标的物价格变化，交易双方只作现金结算价差，并不需要实际持有该标的物，其便利性与多空皆可盈利的特性，吸引着全球投资者的目光，CFD交易也变得越来越盛行。

因此透过交易CFD，如果交易者看好美元指数的走势，可以选择在汇市的货币对中做多USD/JPY或是做空AUD/USD；但若是不看好美元走势，也可选择做多EUR/USD、GBP/USD或是做空USD/CAD。另一个方式是直接做多美元相关CFD，例如美汇指数CFD等。